摘要：
美国财政部周三宣布，将把10年至30年期债券的流动性支持回购规模“至少翻倍”，这一举措被市场解读为试图压低长期融资成本。消息公布后，30年期美债收益率一度下跌10个基点至5.18%... 美国财政部周三宣布，将把10年至30年期债券的流动性支持回购规模“至少翻倍”，这一举措被市场解读为试图压低长期融资成本。消息公布后，30年期美债收益率一度下跌10个基点至5.18%，10年期收益率下跌6个基点至4.65%，而短端收益率则反向上行，收益率曲线随之变形。
在长债收益率回落、美元跌至三个月低点的背景下，贵金属全线走强。
截至收盘，现货黄金收报4522.68美元/盎司，日内上涨188.78美元，涨幅达4.36%。
现货白银收报66.996美元/盎司，上涨5.82%。
现货钯金上涨3.74%，收报1337.15美元/盎司；现货铂金表现最强，飙升6.07%至1817.45美元/盎司，盘中高见1820.50美元/盎司。
财政部回购被视为“干预”
美国财政部表示，此次扩大回购规模是为了“在市场参与者持续强烈需求的较长期名义债券领域提供更大的流动性支持”，并称这一调整反映了财政部维护市场运转的需要。财政部并未说明回购资金将如何筹措，通常情况下，这类波动性资金需求会通过发行短期国库券来覆盖。
不过，债市将这一动作视为对长端利率的直接干预。通过买回长期债务、并以短期债务替代，财政部实际上是在试图压低长端收益率，这一机制与美联储在上世纪60年代以及金融危机后实施的“扭转操作”（Operation Twist）类似，只是这一次出手的是财政部而非美联储。
从规模看，此次行动目前仍属温和。财政部公布的日程显示，更大规模的操作要到9月9日才开始，而截至11月4日的既有安排显示，10年至30年期区间的回购规模最高可达140亿美元；在此基础上翻倍，意味着新增规模大致再增加相同幅度，但相较于每天成交额达数千亿美元的债市而言，仍更像是一个信号，而非洪流。
美联储纪要与财政部动作对冲
就在财政部宣布扩大回购的同一天，美联储公布了7月会议纪要。纪要显示，数位官员曾主张加息，且许多官员认为，如果通胀未能回落，进一步收紧政策可能是必要的。也就是说，市场同时接收到两个方向相反的信号：一边是央行记录显示政策制定者倾向于更高利率，另一边则是财政部试图压低长端利率。
交易员最终更偏向财政部的信号。CME FedWatch数据显示，截至周三早间，联邦基金期货隐含9月加息概率约为36%，低于7月底时的70%以上。市场对政策路径的重新定价，也成为黄金等无息资产走强的重要背景之一。
黄金盯住三道关键关口
StoneX的James Dima向Kitco News表示，黄金期货当前仍面临两个关键技术位考验。其一是12月黄金期货的50周均线4540美元，该位置此前在5月被向下跌破；他指出，只有在周五收盘时重新站上这一水平，才可能重新激发买盘兴趣。其二是200日均线4625美元，若收盘突破，同样可能吸引新的追涨资金。
Dima强调，周三盘中12月黄金期货已经一度突破4540美元，但真正的验证在于周五结算价，而不是盘中触及。Saxo Bank的Ole Hansen本周二则将4500美元视为另一道关键门槛，当时金价还徘徊在4390美元附近。他认为，若金价稳站4500美元上方，且伊朗冲突结束、通胀降温，年底前有机会重新测试5000美元；但下行方面，他希望4200美元能够守住。随着周三金价突破4500美元，三道关键位中的一道已被攻克。
工业金属承压 铝价受关税消息拖累
与贵金属的强势形成鲜明对比的是，基础金属周三普遍回落。铜下跌0.85%，镍下跌1.62%，锌下跌0.80%，铝下跌0.66%。这意味着当天的买盘主要集中在“储藏型”金属，而非工业用途金属。
铝价下跌还与关税消息有关。美国总统特朗普周三对记者表示，他正在考虑下调对加拿大金属的关税，目前相关税率为50%。他称：“我们可能会把关税降到与其他国家相当的水平，因为加拿大支付的关税更高。”彭博援引知情人士报道称，一项初步协议可能把部分加拿大钢铝出口的税率降至25%，但条款尚未最终敲定，且预计不会全面适用。相关期限落在周五。
加拿大是美国铝进口的最大单一来源国，供应约美国消费量的一半。若关税下调，意味着更多更便宜的加拿大铝可能流入美国市场，而美国本土又难以完全自给。市场并未等待正式宣布，Algoma Steel在多伦多一度飙升24%，美国市场上Century Aluminum下跌11%，Nucor下跌8.9%。
值得注意的是，伦敦金属交易所（LME）铝库存刚刚降至1990年以来最低水平，且剩余库存几乎全部是俄罗斯材料，而美国和欧洲买家并不能购买。也就是说，若加拿大铝以更低成本进入市场，将面对一个几乎没有现货缓冲的供应环境。
本周剩余时间，市场将继续盯紧两件事：周五黄金的收盘表现，以及关税期限是否落地。再往后，一周之后，Kevin Warsh将以美联储主席身份在杰克逊霍尔发表首次讲话。
