【黄金交易提醒】黄金多空角力！特朗普关税点燃避险情绪，美元强势成上行阻力

2025年7月11日亚洲早盘，现货黄金价格交投于3335.46美元/盎司附近，较昨日收盘价上涨0.33%；现货白银报37.18美元/盎司，涨幅0.23%。美元指数近期升至97.86。地缘政治风险与货币政策分化交织，黄金市场正经历多空力量的激烈博弈。

一、地缘政治风险推升避险需求

特朗普政府近期密集出台关税政策，继7月7日宣布对日本、韩国等14国输美商品加征25%-40%关税后，7月10日再对加拿大进口商品征收35%关税，均定于8月1日生效。此举加剧全球贸易紧张局势，市场避险情绪升温。与此同时，红海危机持续发酵，胡塞武装7月9日袭击两艘以色列关联商船，导致苏伊士运河替代航线（好望角）航运成本飙升300%，马士基等航运巨头将红海航线暂停期延长至8月中旬，伦敦保险市场战争险费率突破3%，创1979年以来新高。

联合国贸发会议警告，红海危机可能使全球贸易成本增加15%，终端消费品价格上涨0.7%-1.2%。地缘风险的“组合拳”直接推升黄金避险买盘，6月黄金与地缘风险指数的相关性达0.68，较2024年提升0.22个百分点。

二、货币政策分化加剧市场波动

美联储6月会议纪要显示，官员对利率前景分歧显著：10位预计今年降息两次，7位认为无需降息，核心矛盾在于关税对通胀的影响路径。市场普遍预期美联储将在9月启动降息，年内两次各50个基点，但明尼阿波利斯联储主席卡什卡利警告，关税可能使美国通胀回落至2%的时间推迟6-12个月，暗示降息幅度或缩减至50个基点。与此同时，欧洲央行管委维勒鲁瓦称，若能源价格因红海危机上涨，欧央行可能重启加息，这种政策分化导致欧元兑美元升至1.168，美元指数承压震荡。

三、美元走势与黄金的“跷跷板效应”

尽管2025年上半年美元指数累计下跌10.7%，市场对美元储备货币地位的讨论升温，但近期美元升至97.86附近，部分抵消了地缘风险对黄金的提振。一方面，美国6月非农就业数据超预期（新增14.7万人，失业率降至4.1%），强化了美联储“更高更久”的利率立场；另一方面，特朗普关税政策引发输入性通胀担忧，市场对美元的避险需求阶段性回升。

不过，欧洲央行行长拉加德等官员对欧元替代美元的表态，以及全球央行加速去美元化（2024年美元储备占比降至57.4%，黄金储备占比升至18.3%），长期仍利好黄金。

四、市场需求结构的“范式转换”

2025年一季度全球金矿产量同比仅增0.5%，但黄金ETF流入量达226吨，推动投资需求同比增长170%，投资需求占比从2024年的18%跃升至34%，黄金正从商品属性向金融属性加速转变。尽管中国、印度等传统消费大国金饰需求同比下降32%，但投资需求的爆发式增长已成为主导金价的核心力量。

技术面上，黄金15分钟图双均线顺向多头排列，支撑位3323.80美元/盎司，压力位3345.00美元/盎司；白银突破36.900美元/盎司震荡区间，15分钟图横盘蓄势后或挑战前高37.309美元/盎司。

在多空力量胶着的背景下，黄金短期或维持震荡格局，投资者需密切关注上述变量的边际变化，以动态评估市场的风险收益比。